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【鹿鼎公司】率先告别“寒冬”?国内领先电视剧发行企业—力天影业开启招股

原标题:率先告别“寒冬”?国内领先电视剧发行企业—力天影业开启招股

  据了解,中国领先的电视剧发行公司——力天影业控股有限公司(简称“力天影业”)已于6月10日起正式启动招股,预计6月15日截止招股,6月22日挂牌上市,由方正证券(香港)融资担任其独家保荐人

  且按照计划,力天影业此次将于全球发售7500万股,招股价区间为2.56-3.84元,最高集资额达2.88亿元。募集资金中,约50%用于制作自制电视剧;约37.5%用于自第三方版权拥有人、许可方买断有关电视剧的版权;约7.5%用于雇用专业人员、为员工提供培训;余下约5%用于营运资金及一般企业用途。

  而电视剧行业,自去年进入明显的强调整周期后,年内备案剧集“瘦身”大降22%、总投资额创近5年新低;今年以来,又因新冠疫情一度被迫停摆,历经巨大的冲击。

  在此背景下,力天影业募资扩张有何益处?资本市场的角度,这家公司是否值得关注?

  头部企业“告别寒冬”,力天影业有望顺势而上

  据市场不完全统计,仅2020年一季度,就有5328家影视公司注销,达到2019年全年注销或吊销数量的2.82倍。

  《中国电视/网络剧产业报告(2020)》显示:2019年电视剧立项数量明显下降,一路跌至905部。发行许可方面,2019年重新回落至1万集区间,照此发展,2020年很可能会进入低于1万集的时代。

  从不少数据中都可以感受到,近两年影视行业的“寒冬”并非虚言。但实际上,“影视寒冬”,也是一个挤泡沫或行业淘汰洗牌的过程,供给端的加速出清,将迅速提升行业集中度,利好资金充沛、抗风险能力较强的行业头部企业。

  且市场对于优质影视作品的需求是一直存在的,随着近期疫情形势好转、中央及地方减免主要电视剧产业园区费用措施的出台,我们看到影视行业火速迎来“复工潮”、“回暖期”。

  如今,部分中小型企业已被加速出清,某种程度上,市场只能进一步导向头部企业。由此,影视行业的马太效应开始愈加明显,头部企业“告别寒冬”,实现“弯道超车”时机已至。

  而力天影业,正是这样一家有望受益的头部企业。

  力天影业成立于2013年,目前已成为中国领先的电视剧发行公司,报告期内,其合计发行120部影视剧作品,其中不乏《梦在海这边》、《安家》、《冰糖炖雪梨》、《橙红年代》、《下一站别离》等热播大戏。

  据弗若斯特沙利文报告,于2019年期间,在中国所有电视剧发行公司中,按播出的已发行电视剧总集数计,公司以约6.9%的市场份额排名第1;按制作的电视系列剧小时数计,公司以约0.9%的市场份额排名第6;此外,按自电视剧市场赚取的收益计,公司以约0.31%的市场份额排名第15。

  无论从剧集总集数、时长,还是收益来看,力天影业始终位于行业上游水平,公司此次募资以丰富项目储备,实则有望助其在此轮行业洗牌中顺势而上,对公司未来市场竞争力的形成具有一定意义。

  买断剧+自制剧双轮驱动,往期财务指标表现良好

  具体业务模式上,力天影业主要采用自制剧和买断剧双轮驱动的商业模式。

  其中,买断电视剧为公司最重要的营收支柱。2017-2019年,其买断电视剧贡献的营收占公司总营收均超过70%,发行数量上,买断电视剧占其播出电视剧的总数量比例约在90%左右。

  一般而言,买断电视剧的收入周期为12个月左右,自制电视剧的制作周期通常在12-18个月,收入周期约为36个月。

  买断模式相较于自制模式,制作周期及收入周期较短,更利于实现快速规模化、维持不同客户关系,在短期经济回报上体现出一定优势。而自制模式下,公司将拥有决定剧本、演员阵容、导演及后期制作的主导权,能够更好地控制电视剧的整体质量。且自制电视剧相比买断电视剧,拥有周期更长的版权所有权,公司可拥有更为灵活的发行流程,在播放轮次及电视平台选择等方面表现出优势,中长期角度而言,也是必不可少的。

  笔者以为,买断剧+自制剧双轮驱动模式,更有助于企业迅速占领发行市场,提升品牌知名度,最终形成良性循环。

  从力天影业过去三年的整体业绩表现来看,似乎也能够验证这一观点。开篇已述,近年影视业遭遇“寒冬”,形势并不可观,但力天影业于报告期间,仍表现出稳步增长的基本面。

  招力天影业股书显示,2017-2019财年,收入端而言,公司分别实现营收为3.79亿元、3.86亿元及3.91亿元,呈现逐渐递增趋势;成本端而言,公司销售成本连续下降,于近两年则分别实现了同比5.41%、12.75%的下降,占总营收比于2019年下降至63.90%。

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  综合体现到盈利能力上,同上述财报期内,公司毛利率、净利率同样实现稳定的逐年增长,毛利率分别达到20.1%、25.8%及36.1%;净利率分别达到15.0%、17.5%及19.7%。净利润方面,对应为5676万元、6760.6万元、7703.4万元,达到16.5%的复合年增长率。

《【鹿鼎公司】率先告别“寒冬”?国内领先电视剧发行企业—力天影业开启招股》

(来源:招股书)

  此外,力天影业的近年资产质量也呈现出向好趋势。2017-2019财年,公司资产负债率连年下降,由2017年底的51.6%下降至2019年底的17%,对应资产净值经1.7亿元攀升至3.33亿元;最新报期,公司经营活动现金净额正式转正为1.08亿元,年末现金及现金等价物规模大幅增长至8174万元。

《【鹿鼎公司】率先告别“寒冬”?国内领先电视剧发行企业—力天影业开启招股》

(来源:招股书)

  整体而言,力天影业的买断剧+自制剧双轮驱动模式已日渐成熟,尤其在影视行业的“调整周期”下,表现出一定抗风险及竞争优势。

  多层次发行渠道并行,可持续发展模式渐成

  影视制作而言,除了内容品质,发行渠道同样会在差异化市场竞争中起到重要作用,影响剧集的最终经济效益。

  于往绩记录期间及直至最后可行日期,力天影业的主要客户为电视频道(包括卫星电视台及地面电视台)及在线媒体平台,已搭建起较为完备的体系。

  自制剧发行方面,公司多助湖南电视台、东方电视台、江苏电视台等一线卫视进行首轮播映,并同时兼顾二、三线卫视轮播,及以爱奇艺、腾讯视频、优酷、搜狐和芒果TV等头部在线媒体平台渠道播映。

  买断剧发行方面,公司主打电视台渠道发行,聚集广东电视台、四川电视台、深圳电视台、河北电视台等等不同层次平台资源。其中,《功夫之爱的速递》、《婚姻遇险记》、《婚姻历险记》、《荡寇》等剧集同时播映于头部在线媒体平台。

  同时,近年IPTV(网络电视)用户规模逐渐扩大,受年初疫情影响后演变趋势再度加速。据工信部公布报告显示,截至3月末,IPTV(网络电视)用户规模已上涨为2.99亿户,较上年同期增长10%,远远超过同期国内有线电视用户规模。由此,也意味着网剧红利期或加速到来,影视发行企业而言,提早入局的实力者将有望优先“出圈”。

  在这一趋势中,力天影业已实现前瞻性布局,并首战告捷。于2019年上半年开始,力天影业就已与在线媒体平台合作,制作公司首发网络剧《酋长的男人》。

  5月28日,这部网剧正式播映,上线首周就实现播放量破亿佳绩,问鼎猫眼全网热度榜单、骨朵热度指数排行榜榜首,热度持续升温。经济效应而言,据公司最近招股书披露,预期截至2020年12月31日止年度,《酋长的男人》将为公司带来2358.5万元的营收增量,固定回报投资年利率,将介乎15%-20%。

《【鹿鼎公司】率先告别“寒冬”?国内领先电视剧发行企业—力天影业开启招股》

(来源:招股书)

  除此之外,公司还预期于2020年6月或之后开始拍摄的自制电视剧包括《请和孤单的我吃饭吧》、《三十岁无与伦比》及《起跑线》,预期分别将于2020年6月、9月及12月开始拍摄。其中,《请和孤单的我吃饭吧》即将在下半年于优酷平台播放。

  综合以上看到,如今的影视发行环境趋向多元,渠道的全面性、内容的多样性及优质性渐渐在市场竞争中,体现出更多优势。力天影业发行渠道广泛,目前已深入到各层次平台的搭建,与此同时,公司对于未来市场风向,表现出一定判断力、把控力。整体而言,公司可持续发展模式正在积极形成。

  结语

  资本市场而言,今年以来,力天影业已有两家同行业公司成功赴港IPO,分别是新石文化煜盛文化。比较公司主营业务来看,或可参考新石文化的首发表现。

  新石文化同成立于2013年,主要从事出售电视剧播放权许可、以非执行制作人身份投资电视剧、担任电视剧的发行代理等业务。较之力天影业,新石文化业务规模相差甚远,截至2019年12月,新石文化仅制作超过15部涵盖多个类型的电视剧及授出相关许可。

  而彼时,新石文化首发行情一度火爆,认购倍数达1212.16倍,暗盘收涨80%,首日收涨40%。

《【鹿鼎公司】率先告别“寒冬”?国内领先电视剧发行企业—力天影业开启招股》

(来源:阿斯达克财经网)

  因此,力天影业作为中国领先的电视剧发行公司启动本次招股,极大可能引发市场广泛关注。同时,长期角度而言,最终资逻辑还是需要回归基本面,上文已阐明头部企业迎来历史机遇,一定程度上,力天影业的未来发展空间广阔,投资前景或随之向好。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF406)

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