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【鹿鼎官网】兴证张忆东团队:大宗商品行情延续

原标题:【兴证张忆东团队】大宗商品行情延续 ——港股美股及全球市场数据周报

  投资要点

  一、港股、美股市场监测

  1、港股市场综述(注:本周指的是20210419-20210423)

  股指表现:本周港股重要指数均上涨,恒生小型股指数(涨3.0%)、恒生科技指数(涨2.9%)、恒生中型股(涨2.2%)领涨,恒生综指涨1.0%,恒生大型股指数涨0.7%,恒指涨0.4%,恒生国指涨0.4%。行业上,恒生医疗保健业、原材料业和工业领涨,恒生能源业、公用事业和地产建筑业领跌。

  估值水平:截至4月23日,恒指预测PE(彭博一致预期)为13.1倍,恒生国指预测PE为10.9倍,均处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间。恒生指数PE(TTM)为15.0倍,恒生国指PE(TTM)为15.4倍。

  资金流动:本周港股通资金净流入201.12亿元人民币,南向资金主要流向纺织服装、餐饮旅游和电子元器件,流出有色金属银行食品饮料。本周五AH溢价指数为133.1,略高于上周五的132.3,高于2005年以来的3/4分位数。

  投资者情绪:恒生波指为17.8,低于上周收盘的18.8,处于2012年以来53%分位数水平;主板周平均卖空成交比为11.6%,低于上周收盘的12.9%;恒生综指换手率(MA30D)为0.31%,处于2005年以来的63.9%分位数水平。

  货币市场利率相较于上周收盘,HIBOR隔夜利率下降0.4bp至0.04%,7天利率下降0.3bp至0.05%,1个月利率下降1.7bp至0.09%

  汇率市场:截至4月23日,美元兑港元汇率为7.7593。彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数:彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.50%,投资级回报指数涨0.40%,高收益回报指数涨0.76%。

  2、美股市场综述(注:本周指的是20210419-20210423)

  股指表现:本周除中概股指数(涨5.8%)和罗素小盘指数(涨0.4%)外,美股重要指数均下跌,道琼斯工业指数(跌0.5%)、纳斯达克指数(跌0.3%)和标普500指数(跌0.13%)领跌,罗素大盘指数下跌0.07%。行业上,房地产、医疗保健和工业领涨,能源、非核心消费品和公用事业领跌。

  估值水平:截至4月23日,标普500预测市盈率为23.5倍,低于上周收盘的23.7倍,高于1990年以来的3/4分位数。

  投资者情绪:1)美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为2.1,低于上周五的2.2,位于近五年以来的88%分位数水平;2)截至4月23日,VIX指数为17.3,高于上周收盘的16.3,处于1990年以来的65%分位数水平。

  流动性:截至4月21日,美联储资产负债表规模达7.8万亿美元。4月14日至4月21日期间,规模增加了278亿美元。本周美国十年期国债名义收益率下降1bp至1.58%,TIPS隐含的5年通胀预期下降13bp至2.44%。

  3、全球资产市场表现(美元计价)

  跨资产:农产品>工业金属>股票>债券>黄金>原油股票市场:本周全球重要股市中,中国内地(上证综指)、中国台湾和巴西股市领涨;债券市场:本周,海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中,法国升0.6bp,英国降2.0bp、意大利升3.0bp;大宗商品:本周布伦特原油价格跌0.99 %,工业金属涨2.51%;汇率:本周美元指数跌0.76%。

  4、全球公共卫生事件跟踪

  截至本周三,新冠疫苗累计接种剂次中,美国为21595万剂次,中国为20419万剂次,印度为12965万剂次,英国为4392万剂次,巴西为3406万剂次。

  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险

  报告正文

  一、港股、美股市场监测

  1、港股市场监测(注:本周指的是20210419-20210423)

  1.1港股市场表现概览

  股指表现:本周港股重要指数均上涨,恒生小型股指数(涨3.0%)、恒生科技指数(涨2.9%)、恒生中型股(涨2.2%)领涨,恒生综合指数上涨1.0%,恒生大型股指数上涨0.7%,恒生指数上涨0.4%,恒生国企指数上涨0.4%。行业上,恒生医疗保健业(涨8.6%)、原材料业(涨2.4%)和工业(涨2.0%)领涨,恒生能源业(跌3.6%)、公用事业(跌0.7%)和地产建筑业(跌0.6%)领跌。

  1.2、港股盈利趋势与估值

  估值水平和盈利增速:

  •   截至4月23日,恒指预测PE(彭博一致预期)为13.1倍,恒生国指预测PE为10.9倍,均处于2005年7月以来的中位数和3/4分位数之间

  •   恒生指数当前PE(TTM)为15.0倍,高于2002年以来的3/4分位数,恒生国指PE(TTM)为15.4倍,高于2002年以来的3/4分位数。

  •   恒生指数当前市净率水平为1.2倍,低于2002年以来的1/4分位数;恒生国指当前市净率水平为1.3倍,处于2002年以来中位数附近。

  •   截至4月23日,恒生指数2021年EPS预测增速为13.4%。

  截至4月23日,从PE(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:

  •   地产建筑业(83%)、资讯科技业(75%)、综合业(74%)、必需性消费业(60%)、能源业(55%)、原材料业(55%)、公用事业(43%)、工业(42%)、金融业(34%)、电讯业(3%)(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业最新市盈率所在分位数);

  当前恒生指数股息率为2.39%,低于上周收盘的2.42%,低于2006年9月以来的1/4分位数水平。

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  1.3、资金流动

  港股通资金净流入:本周港股通资金净流入201.12亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达18477亿人民币。从前十大活跃成交个股的数据来看,南向资金主要流入纺织服装、餐饮旅游和电子元器件,流出有色金属银行食品饮料

  南向资金周度净买入前十大个股为安踏体育美团-W中国移动小米集团-W腾讯控股舜宇光学科技香港交易所吉利汽车思摩尔国际长城汽车;净卖出个股为赣锋锂业建设银行呷哺呷哺华虹半导体银河娱乐中芯国际

  本周港股通成交占主板成交金额的比重为10.8%,高于上周的9.9%。截至4月23日,AH溢价指数为133.1,略高于上周收盘的132.3,高于2005年以来的3/4分位数。

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  截至4月23日,根据彭博口径统计,本周主要投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流入资金1.17亿美元;本周恒指两倍反向ETF净流入资金0.32亿港元。

  (注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF,提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)

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  1.4、港股投资者情绪

  投资者情绪:截至4月23日,恒生波指为17.8,低于上周收盘的18.8,处于2012年以来的53%分位数水平;主板周平均卖空成交比为11.6%,低于上周收盘的12.9%;截至4月23日,恒生综指换手率(30日移动平均)为0.31%,处于2005年以来的63.9%分位数水平,恒生小型股(0.24%)换手率、恒生大型股(0.22%)换手率小于恒生中型股(0.27%)换手率(括号内为换手率数值)。

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  1.5、中国香港市场利率汇率跟踪

  货币市场利率:截至4月23日,相较于上周收盘,HIBOR隔夜利率下降0.4bp至0.04%,7天利率下降0.3bp至0.05%,1个月利率下降1.7bp至0.09%。

  汇率市场截至4月23日,美元兑港元汇率为7.7593,USDCNH即期汇率为6.4897.USDCNH一年期风险逆转指数为2.17,低于上周收盘的2.38,处于2011年以来的24%分位数水平。

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  1.6、中资美元债数据跟踪

  截至4月23日,相较于上周五,

  •   彭博巴克莱中资美元债回报指数涨0.50%;投资级回报指数涨0.40%;高收益回报指数涨0.76%。

  •   Markit iBoxx非金融企业中资美元债回报指数涨0.17%;投资级回报指数涨0.18%;高收益回报指数涨0.12%。

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  •   Markit iBoxx金融企业中资美元债回报指数涨0.12%;投资级回报指数涨0.18%;高收益回报指数涨0.17%。

  •   Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数涨0.56%;投资级回报指数涨0.07%;高收益回报指数涨0.76%。

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  2、美股市场监测(注:本周指的是20210419-20210423)

  2.1、美股市场表现概览

  股指表现:本周除中概股指数(涨5.8%)、罗素小盘指数(涨0.4%)外,美股重要指数均下跌,道琼斯工业指数(跌0.5%)、纳斯达克指数(跌0.3%)和标普500指数(跌0.13%)领跌,罗素大盘指数下跌0.07%。行业上,房地产(涨2.0%)、医疗保健(涨1.8%)和工业(涨0.4%)领涨,能源(跌1.8%)、非核心消费品(跌1.2%)和公用事业(跌0.9%)领跌。

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  2.2、美股盈利趋势与估值

  风险溢价水平和盈利预期截至4月23日,标普500指数2021年EPS预期增速为44.4%;截至4月23日,股权风险溢价为1.54%,高于上周的1.50%,低于2010年11月以来的1/4分位数。(注:股权风险溢价=标普500市盈率倒数-十年期国债收益)。

  估值水平

  •   截至4月23日,标普500预测市盈率为23.5倍,低于上周收盘的23.7倍,高于1990年以来的3/4分位数。

  •   截至4月23日,标普500市盈率(TTM)为32.3倍,与上周收盘持平,高于1990年以来的3/4分位数。

  •   截至4月23日,中概股预测市盈率为56.0倍,高于上周收盘的52.2倍,高于2015年以来的3/4分位数。

  行业估值特征如下:

  •   房地产(100%)、工业(98%)、核心消费品(98%)、非核心消费品(97%)、公用事业(97%)、电信服务(87%)、信息技术(83%)、能源(79%)、原材料(71%)、金融(70%)、医疗(49%)。(注:括号内百分比数值为对应行业预测市盈率于1990年以来的分位数)

  截至4月23日,标普500指数股息率与十年期美国国债收益率之差为-0.18%,处于2010年以来的均值与1倍标准差上限之间。

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  2.3、资金流动

  •   截至4月22日,聪明钱指数由上周收盘的14405点下跌至14257点,跌幅为1.0%。

  •   至4月14日,通过ETF流入美股的周度现金净流量为60.8亿美元,通过长期共同基金流出美股的周度现金净流量为12.5亿美元。

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  2.4、美国投资者情绪和债券市场

  投资者情绪:

  •   截至本周收盘,美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为2.1,低于上周五的2.2,位于近五年以来的88%分位数水平。

  •   VIX指数略高于历史中位数。截至4月23日,VIX指数为17.3,高于上周收盘的16.3,处于1990年以来的65%分位数水平。

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  货币政策预期与中长期增长和通胀预期:本周,1Y forward 1Y yield-1Y yield(短期货币政策预期)利差上升1.9bp至0.23%;5Y forward 5Y yield-5Y yield(中期增长和通胀预期)利差下降2.2bp至1.56%;30年-10年国债利差(长期增长和通胀预期)下降0.9bp至0.68%。

  (注:短期货币政策预期,即1Y forward 1Yyield-1Y yield,指的是1年后的1年期国债到期收益率与当前时点1年期国债到期收益率的差,反映了短期(1年期)货币政策预期。同理,5Y forward 5Y yield-5Y yield(中期增长和通胀预期)指的是5年后的5年期国债到期收益率与当前时点5年期国债到期收益率之差,反映中期增长和通胀预期。)

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  2.5、美股纯因子收益

  本周,动量(涨0.2%)、分红(涨0.1%)和波动率(涨0.1%)因子领涨,价值(跌0.6%)、盈利变动(跌0.5%)和规模(跌0.3%)因子领跌。近一月,成长和动量因子占优,价值和盈利变动因子跑输。

  (注:采用罗素3000指数彭博纯因子收益来刻画提纯后的主流风险因子表现,纯因子即每单个因子收益与其余因子收益正交。当因子收益为正,表明因子值越高,暴露该因子风格的股票表现越好。比如若波动率因子收益为正,表明高波动率股票表现优于低波动率股票)。

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  2.6、美国流动性数据跟踪

  •   截至4月21日,美联储资产负债表规模达7.8万亿美元。4月14日至4月21日期间,规模增加了278亿美元,此前一周增加了842亿美元。

  •   本周,纽约联储隔夜回购资金为3793.1亿美元,高于上周的1871.9亿美元。

  •   货币市场利率。截至4月22日,有担保隔夜融资利率(SOFR)为0.01%,与上周收盘持平;截至4月23日,LIBOR-OIS利差为0.09%。

  •   美国国债收益率。截至4月23日,美国十年期国债名义收益率为1.58%,较上周收盘下降1bp。

  •   美国通胀预期。截至4月23日,美国TIPS隐含的5年通胀预期下降13bp至2.44%,10年通胀预期下降2bp至2.34%。

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  美元流动性数据跟踪:

  •   相较于上周收盘,截至4月23日,FRA-OIS下降0.2bp至9.1bps;LIBOR-OIS下降1.2bp至0.09%。

  •   截至4月23日,欧元美元3个月交叉货币互换点差下降0.33bp至-3.65bps。

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  3、全球资产市场表现(注:本周指的是20210419-20210423)

  本周全球资产市场表现(美元计价):

  1)跨资产农产品>工业金属>股票>债券>黄金>原油;

  2)股票市场:本周全球重要股市中,中国内地(上证综指)(涨1.8%)、中国台湾(涨1.7%)和巴西(涨1.2%)股市领涨,土耳其(跌7.4%)、印度(跌2.5%)和南非(跌1.9%)股市领跌;

  3)债券市场:本周,海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中,美国降1.0bp,法国升0.6bp,英国降2.0bp、意大利升3.0bp,欧元区降2.2bp;

  4)大宗商品农产品>工业金属>黄金>原油。本周布伦特原油价格跌0.99 %,工业金属涨2.51 %;

  5)汇率:本周美元指数下跌0.76%,摩根大通新兴市场汇率指数与上周持平。美元兑人民币汇率下跌0.55%,美元日元汇率下跌0.85%,欧元兑美元汇率上涨0.95%。新兴市场国家汇率:俄罗斯卢布兑美元、南非兰特兑美元、巴西雷亚尔兑美元、土耳其里拉兑美元、墨西哥比索兑美元汇率上涨,阿根廷比索兑美元汇率与上周持平, 印度卢比兑美元微幅下跌。

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  三、全球公共卫生事件跟踪

  新冠肺炎周度新增确诊病例数:截至4月23日,相较于上周五,新冠肺炎确诊病例中,美国新增43.0万例,德国新增14.7万例,英国新增1.8万例,法国新增21.7万例,意大利新增9.4万例,西班牙新增6.1万例,巴西新增40.6万例,中国内地新增92例。

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  新冠疫苗接种数据跟踪:截至4月21日,新冠疫苗累计接种剂次中,美国为21595万剂次,中国为20419万剂次,印度为12965万剂次,英国为4392万剂次,巴西为3406万剂次;每百人新冠疫苗接种量中,以色列为119.8剂次,阿酋为100.1剂次,智利为70.9剂次,巴林为66.9剂次,英国为64.7剂次,美国为64.6剂次,中国为14.2剂次。

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  四、风险提示

  全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

(文章来源:张忆东策略世界)

(责任编辑:DF532)

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