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【鹿鼎在线娱乐注册】波折不改牛市格局 困境正是捡便宜的好时机

原标题:红刊雪球秀|波折不改牛市格局 困境正是捡便宜的好时机 ——专访雪球大V孥孥的大树

  本周大盘剧烈调整,前期大涨的消费、医药、科技集体“崩盘”,市场对于这轮牛市的看法再次产生分歧。

  本期《红刊雪球秀》栏目,《红周刊》联合雪球特邀请雪球大V@孥孥的大树(黄伟彬)在接受记者采访时表示,对牛市已来的看法并无疑虑,但中间波折难免。科技成长依然会是未来的主题,风格切换短期难以形成,银行、地产、保险等低估品有望走出“补涨”行情。

  困境时才能买到便宜货

  《红周刊》:请对您的投资经历做个简介,并介绍一下您的投资策略。

  孥孥的大树:我从2009年左右开始做投资,至今十余年,投资理念上,坚持长线价值投资。我将其归为三类,一是低估蓝筹,二是科技成长,三是困境反转,而这三者都离不开业绩支撑,因为我认为业绩是支撑股价上涨的唯一动力。

  《红周刊》:困境反转怎么理解?

  孥孥的大树:如果买公司进行性价比的对比,那么只有在困境的时候才能捡到便宜货。我将这种困境分为三种情况,一是整个经济大环境的困境,比如今年疫情很多企业都无法开工;第二是行业的困境,整个行业都不太好,龙头公司同样如此,比如前几年的猪肉股,牧原股份温氏股份等当时都处于亏损状态;第三是企业的困境,企业本身经营或者产品周期出现困难。

  一般来说,这三者叠加形成的困境反转的机会是最好的,像今年疫情最严重的时候,就看投资者敢不敢出手。一般说法是大环境不好时崇尚现金为王,我认为只对了一半。个人看法,在经济不好的时期,此时恰恰需要各个国家通过货币等各类政策来刺激经济,比如放水,这最终导致手上的钱是会贬值的。所以,预留足够几年生活的钱之后,手头的闲钱要进行资产配置,如核心城市的房产、核心上市公司的优质股票,以及避险资产黄金等,这样才能保证你的钱保值、升值。总结起来,现金为王是让你在困境时期出手去配置优质资产的最佳时期,而不是真砸在手上贬值。

  《红周刊》:困境反转方面有没有什么案例可以分享?

  孥孥的大树:比如疫情期间,大家没办法出行,航空公司普遍受到很大影响。不过像华夏航空这样的公司,只有国内航线,国际航线占其业务占比非常小,随着国内率先复工复产,公司经营也逐步好转。另外,华夏航空国内航线主要飞的还是得到地方政府合作的支线航空,比如典型的旅游城市这一类。这就是典型的全行业亏损,而个别公司尚能盈利的例子。股价表现上,华夏航空从底部区域已经实现翻倍,成为今年以来所有航空股中唯一实现股价上涨的标的。

  再如电影业作为今年的困境行业,最近市场表现不错。虽然业绩还在亏损,但影院重新开业的预期,使得相关标的提前“抢跑”。总体而言,院线龙头集中度在持续提升,比如受疫情影响不少院线倒闭,而万达在中国的市占率在13%左右,未来有机会再提升市场份额的。

  牛市大趋势已形成共识但波折难免

  《红周刊》:周四暴跌后,市场对牛市判断分歧再起,您怎么看?

  孥孥的大树:毫无疑问,这是一轮牛市行情的持续上涨,长期来看一般由两种因素推动,一种是资金宽松,带动的估值驱动,另一种是经济复苏,基本面改善,业绩上涨带来的股价上涨。

  首先是资金层面,2018年10月19日,沪指最低探到2449点,两个多月后2019年1月4日,沪指再回探低2440点。不过,2018年到2019年,有个很重要的大环境背景转变,2018年政策上去杠杆,市场上钱是收紧的,股市也下跌。2019年政策基调转变,开始货币放松调控,股市也有了行情。我一直认为,钱是最好的催化剂,目前宽松的货币政策对股市是最大的支撑。

  其次是经济预期。股市作为经济晴雨表的规律在于“抢跑”,以往的规律是股市领先经济半年到三个季度左右。现在的困境和2014年很相似,2014年经济表现很差,房地产政策一开始也不敢启动,到2014年底才降息,2015年多次降准降息。不过,在2014年经济困难的时候,股市的底部也已经构筑,此后一路走高。回到当下,疫情影响下的经济比2014年更困难,但股市也提前见底了。如果预期接下来经济复苏的表现不错,那么股市就会有上涨的动力。特别是,7月16日公布的二季度GDP是超预期的,这些说明国家前期的一些政策是有效的。总体而言,牛市已来,这一波大趋势已经激发了大家的共识,但中间的波折难免。当然,如果后续经济复苏不及预期,股市还会进行修正。

  短期行情出现降温,大跌的情况,也是适当调整一下节奏,需要时间去修复这一次暴跌的情况,但我认为是再次上车的机会。

A股连续回调 八成个股下跌哪些股票表现最抗跌?

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  《红周刊》:既然断定牛市,那么,券商作为牛市的“发动机”,此前已经历一轮大涨,当前调整后是否可以去捡筹码?

  孥孥的大树:对比2005年~2007年牛市券商的表现,因为市值小,牛市猛,当时券商股上涨10倍、20倍的不在少数。2014年~2015年牛市,券商平均也有一倍多的收益。这轮券商股的异动,跟2014年11月大概是一致的,当然,2014年券商的整体市值没那么大,行情相对更好一些,这轮券商想再达到2015年平均一倍多的涨幅水平非常难。按照以往规律,券商调整完之后,还会有第二轮行情,只是可能没有前期表现那么好。券商的催化剂有两个,一是货币宽松,二是牛市预期,现在这两方面催化剂都有,券商股启动了第一波行情,如果认定是牛市,回调下来,关注其成交额的缩减情况,券商还是值得配置的。

  在券商股投资上,我并没有进行选股操作,而是配置券商ETF,实现平均收益就很好。2019年至今,券商有三轮行情,2019年1月份,中信证券中信建投表现比较好,2020年年初,红塔证券走势不错,最新的这一轮浙商证券光大证券表现猛烈,可见每一轮领涨的标的都不一样,券商股表现的逻辑各异,因此,基于牛市大环境,我会进行整体的一揽子行业配置,这种方法也特别适合散户。

  《红周刊》:对于其他行业,也会有ETF这样的操作吗?

  孥孥的大树:拿比较典型的中证信息来说吧,我的蛋卷基金大概配置了15%的权重,今年年初,市场主流的科技品种非常多,比如芯片、5G、云计算、车联网等,每个企业特点都很多,研究起来复杂而且门槛太高,不过我发现中证信息囊括了近100家科技类公司,比如立讯精密海康威视这类“老牌”科技股,还有韦尔股份汇顶科技这类“网红”公司。年初至今,中证信息涨幅近30%,而同期上证指数上涨5%左右。

  科技成长依然是主流

  低估品有望走出“补涨”行情

  《红周刊》:今年上半年,医药、消费、科技等领域表现较强,目前市场有市场风格切换一说,即可能更偏向低估品,您是否认同这种观点?

  孥孥的大树:医药、消费、科技今年表现很好,估值相对偏高是事实,但高估就意味着泡沫马上破裂并不现实。现在还有大量人在开户,还有新增资金进来,按照以往规律,一轮风格切换可能要持续两三年,如科技股这一轮的低点在2019年1月,进行到现在用去了一年半左右的时间,还有时间空间。当然,科技股上涨很快,未来持续时间如何并不好判断。在这过程中,我会观察换手率指标,比如创业板成立10年以来,历史看换手率在5%以上,市场还会疯狂一段时间,之后风险就会加大。在科技成长退场之后,才会进行风格切换,蓝筹品种会是“补涨”的品种。

  《红周刊》:近期大盘调整,银行保险、地产等这类低估品种的“压舱”作用就显现出来了,您是否看好这类低估品未来的机会?

  孥孥的大树:这些品种目前依然处在历史估值底部区域,当然,不能仅仅因为低估而进行投资,前提还要有业绩增长支撑,而其中,龙头公司稳增长的确定性相对较高。拿银行来说,工农中建当前PE均在5倍左右,它们每年的业绩增长大概有5%,如果分红、填权都能实现的话,而市场一直给5倍PE、业绩增速5%,平均下来每年平均收益也有10%左右。对于低风险偏好投资者,这是一个很好的方向。但是,如果思考去配置银行方向,就要有一种心态不要去跟市场比。因为从人性的角度来考虑,你有比较,就会有伤害,也会焦虑,在牛市中,银行股多半跑不过市场平均水平,从这个角度来看,你在投资前要想清楚自己要的是什么。

  《红周刊》:这些品种中,您相对更看好那个领域?

  孥孥的大树:我最看好保险,因为现在人们对保险的接受程度越来越高,特别是中产阶级越来越多,可以当作家庭资产配置的一部分。保险是一个趋势很好的行业,不像地产会遭受打压,只有龙头受益。保险本身标的不多,选择起来相对容易。比如中国平安中国人寿,甚至都不用太多研究,因为市场公开信息很多,只要每个月跟踪保单信息就差不多。作为趋势性行业,龙头企业无疑是最强的标的,是可以作为“压舱石”进行配置的领域。从保险公司的业绩看,因为疫情受损,最困难的一季度已过去,目前中国人寿中国人保等保单已经转正向好,未来业绩有保障。

  《红周刊》:您此前做过房地产行业研究员,如果牛市可期,地产股能否获得超额收益?

  孥孥的大树:地产是当前为数不多的低估品,这是投资地产股的一大条件。当前整个行业增速并不算好,但是龙头地产股随着集中度提升,业绩稳增长还是不错的。比如融创、万科、保利、恒大、碧桂园等这些行业前10的企业,所以,一定要选择龙头企业。

  从2015年牛市情况看,当时市场青睐的主流品种是互联网++,这次依然是科技主线,芯片、云计算相对更好。从低估价值的角度来看,蓝筹地产会是不错的配置品种,但如果以此去博弈超额收益,跟沪深300对比的话,还是有一定困难的。而且很可能是“补涨”品种,牛市中普涨状态下,第一梯队上涨了,它们是有“补涨”的空间的。

  (文中观点仅代表嘉宾个人观点,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,非投资建议。)

(文章来源:证券市场红周刊)

(责任编辑:DF134)

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